Bull vs. Bear es una función semanal en la que la sala de escritores de VettaFi toma lados opuestos para un debate sobre acciones, estrategias o ideas de mercado controvertidas, con mucha discusión sobre las ideas de ETF para jugar en cualquier ángulo. Para esta edición de Bull vs. Bear, James Comtois y Nick Peters-Golden discutieron el caso a favor y en contra de las acciones latinoamericanas y sus ETF.
Nick Peters-Golden, escritor del personal, VettaFi: ¡ Hola, James! Emocionado de unirme a usted para la edición más reciente de nuestra serie en curso Bull vs. Bear. En esta edición, me encantaría hablar sobre cómo los ETF de acciones latinoamericanas se están cocinando, como dicen los niños.
Según YCharts, los ETF de acciones de América Latina han superado a todas las demás categorías de ETF durante el último mes. Esos ETF han tenido un rendimiento del 9,9%, con las acciones tecnológicas en el segundo lugar con un rendimiento del 6,6% en un mes. Eso me dice que los inversionistas y los asesores deben estar atentos a las acciones y acciones de América Latina. ¿Lo que usted dice?
Incertidumbre política y riesgo geopolítico
James Comtois, escritor del personal, VettaFi: ¡Saludos, Nick! Entiendo y admiro su entusiasmo por la región. Después de todo, es cierto que hay mucho por lo que estar entusiasmado (incluido ese retorno de casi el 10%). Pero, por desgracia, no estoy muy vendido en el espacio.
En primer lugar, mientras se cocinan los ETF de acciones latinoamericanas, todavía estamos hablando de invertir en mercados emergentes. Como sabemos, las acciones de los mercados emergentes tienen su propio conjunto inherente de riesgos que no se encuentran en los mercados desarrollados. Y un gran riesgo al que se enfrenta la región es la incertidumbre política y el riesgo geopolítico.
Los países latinoamericanos han lidiado con décadas de agitación política , con muchas señales de que esto continuará. Los partidarios del expresidente brasileño Jair Bolsonaro atacaron los edificios del gobierno federal de Brasil este año después de que Bolsonaro perdiera las elecciones generales de 2022. Las recientes protestas en Perú han sido las más intensas que ha visto el país en al menos un siglo.
Pero espera hay mas. La vicepresidenta y expresidenta de Argentina, Cristina Fernández de Kirchner, fue sentenciada a seis años de prisión luego de ser declarada culpable de fraude (y escuche esto: todavía es vicepresidenta). El presidente de México, Andrés Manuel López Obrador, ha puesto en peligro el atractivo del país como refugio tras interferir en el sector privado
Podría seguir. Mi punto es que, si bien los números actualmente se ven bien, los titulares políticos que ha estado generando la región me ponen nervioso. Dicho esto, supongo que tienes más que decir sobre la región, ¿no?
Café, soja y litio: ¡Dios mío!
Peters-Golden : Justo. Respeto que haya temas políticos. Empecemos, sin embargo, con quizás el caso más potente para las acciones latinoamericanas: las materias primas. Sí, las materias primas han vuelto con fuerza, y las acciones latinoamericanas las están montando con fuerza. Los productos básicos son un mundo grande y amplio, pero profundicemos en los principales impulsores de lo que definimos vagamente como «América Latina».
Comencemos, por supuesto, con los productos básicos agrícolas. Ya sea soja o café (y hay una gran cantidad de café en Brasil ), Brasil específicamente ha experimentado un importante rally impulsado por el fin de las restricciones de COVID -19 y el crecimiento mundial. Algunos comerciantes incluso hablan de un «superciclo» para las materias primas. Brasil es hoy el mayor productor de ambos productos, así como el mayor exportador de carne vacuna y azúcar.
Eso puede ayudar a explicar por qué los ETF de acciones latinoamericanas con mejor desempeño se enfocan en Brasil. La agroindustria y todos sus diversos componentes pueden superar este año más del 30% del PIB de Brasil . Si ese superciclo impulsado por China y los biocombustibles realmente se materializa, Brasil ocupará el centro del escenario. Según la FDA , el sector agrícola de Brasil podría ganar una parte aún mayor del negocio agrícola mundial en los próximos años.
Sin embargo, la agricultura no es la única historia allí. La energía, por supuesto, sigue siendo un actor no solo en Brasil, sino también en el sector de acciones de América Latina en general. Brasil y México lideran el camino con empresas como Petrobras y Pemex, respectivamente, que desempeñan papeles clave. Una vez más, China es el cliente clave, seguido de cerca por EE. UU.
Por supuesto, tanto la agroindustria como la energía son muy cíclicas, pero al acumular la demanda de metales para baterías, en particular, los inversionistas pueden diversificarse dentro de una asignación en América Latina. Considere la creciente demanda de litio en América del Sur. Se prevé que el mercado mundial del litio alcance los 22 600 millones de dólares para 2030 , en gran parte gracias al uso del metal en baterías.
La transición a vehículos eléctricos continuará impulsando esa demanda, con Chile, Argentina y Brasil como algunos de los mercados más grandes para el metal. Si bien eso sí, hay suficiente litio disponible . Para impulsar la transición a los vehículos eléctricos, la pregunta más importante es si es accesible para los mineros. Es probable que eso mantenga la oferta lo suficientemente baja como para generar retornos sólidos para las empresas mineras que trabajan en América Latina.
ElMineros de litio Sprott ETF( LITP ) pesa elSociedad Quimica Y Minera De Chile SA( SQM ) al 9,4%, más del doble del siguiente peso más alto. Mientras tanto, los inversores pueden obtener esa exposición de Brasil en ETF como elETF de pequeña capitalización de VanEck Brasil( BRF A- ) y eliShares MSCI Brasil ETF( EWZ A- ).
¿Podría estallar la burbuja de las materias primas?
Comtois: Me alegro de que haya mencionado los productos básicos porque eso en realidad lleva a otro punto. En última instancia, su opinión sobre los ETF de acciones latinoamericanas depende de lo que crea que harán las materias primas durante el próximo año. Si bien las materias primas son un viento de cola para las acciones latinoamericanas, solo se necesita una falla en los mercados globales para colapsar la demanda.
De hecho, se espera que los precios de las materias primas caigan un 21% este año . Esa caída esperada en los precios marca la caída más pronunciada desde la pandemia. Y se espera que los precios se mantengan estables, es decir, planos, el próximo año.
También se espera que los precios de la energía sean un 23 % más bajos este año que el año pasado y se mantengan estables (léase: planos) en 2024. Las perturbaciones en los mercados de materias primas siguen presentes. Estos incluyen posibles interrupciones en las cadenas de suministro de energía y metales, tensiones geopolíticas en aumento, el sector industrial de China se recupera más rápido de lo esperado y clima adverso.
Más allá del verso de las materias primas en las acciones latinoamericanas
Peters-Golden: Por supuesto, la historia de las acciones de América Latina no se centra únicamente en las materias primas. Las materias primas se enfrentan a limitaciones inherentes que pueden alejar a algunos inversores. Tampoco son siempre la mejor fuente de desarrollo económico duradero.
En cambio, otras dos tendencias merecen una mirada de los inversores y asesores que buscan ETF de acciones latinoamericanas. El comercio electrónico y el nearshoring están impulsando el crecimiento económico en diferentes partes del mundo latinoamericano, pero, no obstante, deben tenerse en cuenta en los cálculos de los inversores.
El comercio electrónico para inversores norteamericanos recuerda algunas de las partes más brillantes de la inversión en tecnología en empresas comoShopify( TIENDA ). Por supuesto, ningún nombre se destaca comoAmazonas( AMZN ) cuando uno piensa también en el comercio electrónico. Ahora tome el crecimiento del comercio electrónico y muévalo a América Latina en forma deMercado Libre( MELI ).
MELI es una firma argentina con sede en Montevideo, Uruguay, que ha subido un 41,6% YTD . MELI tiene una «capitalización de mercado de $ 60 mil millones»: https://www.cabotwealth.com/daily/international-stocks/mercadolibre-stock-more-upside-amzn-baba y está experimentando un gran rebote desde que disminuyó significativamente entre junio de 2021 y este pasado junio. Al igual que AMZN o inclusoalibaba( BABA ), es el nombre de comercio electrónico dominante para su país. De hecho, domina todo el continente , realmente, con presencia en Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Venezuela.
Ese amplio foso combinado con un buen crecimiento ya en los libros es un buen augurio para los inversionistas de acciones de América Latina. ElGlobal X MSCI Argentina ETF( ARGT A- ) pondera a MELI por encima de cualquier otra acción con un 19,1 %.
Unirse a la historia de MELI es la tendencia de «nearshoring» impulsada por la pandemia. En realidad, el nearshoring tiene que ver con la relación entre EE. UU. y México, pero también podría expandirse a otros países. En lugar de externalizar el trabajo en el extranjero, a algunas empresas les gustaMattel( MAT ) son nearshoring, trayendo cadenas de suministro al hemisferio occidental.
Nearshoring presenta una oportunidad para la inversión en transporte y bienes raíces en México y en cualquier otro lugar donde la tendencia se arraigue. Se podría argumentar que la inversión extranjera adicional también podría impulsar los salarios y la economía en general, impulsando también el gasto de los consumidores. En cualquier caso, eliShares MSCI México ETF( EWW A ) presenta una opción potente en el mismo. En realidad, también ha devuelto un 25,6 % YTD , una cifra robusta para aquellos que miran al sur de la frontera de EE. UU.
Crecimiento lento, alta inflación
Comtois : Oh, seguro. Las materias primas van bien. Nearshoring es una tendencia creciente. Pero debe tenerse en cuenta que estos son problemas secundarios. En última instancia, estamos hablando de acciones aquí. Lo cual me lleva a mi último punto. Muchos países latinoamericanos no solo enfrentan riesgos políticos, sino también riesgos económicos.
La región está preparada para un crecimiento económico lento y una inflación persistentemente alta. Es probable que este sea un año desafiante para las acciones de América Latina. Según el Fondo Monetario Internacional , el crecimiento en la región está preparado para disminuir al 2% este año. Solo en Brasil, se prevé que el PIB real crezca solo un 1,7 % en 2023 y un 1,2 % en 2024.
Tanto los empleos como el gasto de los consumidores se están desacelerando en América Latina. La confianza de los consumidores y las empresas se está debilitando.
Y todo esto en medio de mayores tasas de interés y altos precios al consumidor. Sí, la inflación en la región ha bajado. Pero el FMI sostiene que la batalla para reducir la inflación probablemente será un proceso lento y prolongado. Esto no inspira confianza.
Entonces, si uno quiere invertir en un fondo de mercados emergentes, ¿puedo sugerir elETF de Internet y comercio electrónico de la India( INQQ )? El fondo centrado en la India de EMQQ Global ha devuelto casi un 16 % en lo que va del año.
Calificando el futuro de las acciones latinoamericanas
Peters-Golden : Gran parte del caso alcista que ya hemos abordado ha sido retrospectivo, lo admito. Miremos hacia el futuro, ahora, porque se avecina un gran giro para la región. Informes recientes sugieren que luego de un endurecimiento récord por parte de los bancos centrales en toda América Latina, los recortes de tasas podrían llegar pronto. Esos recortes podrían impulsar las economías en toda la región, con el crédito fluyendo nuevamente a empresas y consumidores.
Los bancos centrales de la región comenzaron su régimen de aumento de tasas en 2021 en un esfuerzo por frenar los aumentos de precios relacionados con la pandemia. Esos precios, impulsados por los cuellos de botella en la producción y el aumento de los precios de los alimentos, afectaron la economía. Esa inflación elevó las tasas a cifras tan altas como 11,25% en Chile y México y 13,75% en Brasil.
Esas altas tasas significan que algunos economistas esperan que los bancos centrales latinoamericanos sean los “primeros en reducir las tasas a nivel mundial”. Si es así, eso podría proporcionar un poderoso impulso a las economías desde México hasta Chile.
Eso sigue a los recortes ya realizados por Costa Rica y Uruguay, y se espera que Chile recorte tan pronto como en julio. Por supuesto, Argentina representa un valor atípico significativo que probablemente no se recortará durante mucho tiempo, pero los recortes para otros países podrían ser muy beneficiosos. Los recortes podrían llegar en un momento en que las empresas brasileñas al menos realmente podrían usar el alivio financiero.
En general, eso debería invitar a los inversionistas y asesores a mirar nuevamente hacia los ETF amplios de acciones latinoamericanas. Eso incluye nombres como eliShares América Latina 40 ETF( ILF A+ ) y elFranklin FTSE América Latina ETF( FLLA ). ILF ha devuelto un 20,8 % YTD y un 34 % durante un año cobrando 47 puntos básicos, mientras que FLLA ha devuelto un 19,4 % YTD y un 30 % durante un año por 19 puntos básicos.
Comtois : Una vez más, Nick, has proporcionado excelentes puntos y me has dado mucho en qué pensar. Si bien no puedo argumentar que los ETF de acciones latinoamericanas no tienen muchas cosas a su favor ahora. Sin embargo, la incertidumbre política, los precios más bajos esperados de los productos básicos y el lento crecimiento económico anticipado me hacen ser cauteloso.
¡Hasta la próxima, Nicolás!
Peters-Golden : Del mismo modo, James, ¡disfruté nuestra conversación! Estoy poniendo algo de bossa nova y sentándome a leer un poco más sobre los ETF de acciones latinoamericanas. ¡Hasta la próxima, de verdad!
Fuente: canal Beta de Beyond Basic | Los escritores de VettaFi