Bull vs. Bear is een wekelijks onderdeel waarin de VettaFi-schrijverskamer tegengestelde kanten kiest voor een debat over controversiële aandelen, strategieën of marktideeën – met veel discussie over ETF- ideeën om beide invalshoeken te spelen. Voor deze editie van Bull vs. Bear bespraken James Comtois en Nick Peters-Golden de argumenten voor en tegen Latijns-Amerikaanse aandelen en hun ETF’s.
Nick Peters-Golden, stafschrijver, VettaFi: Hoi James! Ik kijk ernaar uit om met je mee te doen aan de meest recente editie van onze lopende Bull vs. Bear-serie. In deze editie wil ik het graag hebben over hoe Latijns-Amerikaanse aandelen-ETF’s, zoals de kinderen zeggen, aan het koken zijn.
Volgens YCharts hebben aandelen-ETF’s in Latijns-Amerika de afgelopen maand beter gepresteerd dan elke andere ETF- categorie. Die ETF’s hebben een rendement van 9,9% behaald, met technologieaandelen een eind terug op de tweede plaats met een rendement van 6,6% over een maand. Dat zegt me dat beleggers en adviseurs naar Latijns-Amerikaanse aandelen moeten kijken. Wat zeg je?
Politieke onzekerheid en geopolitiek risico
James Comtois, stafschrijver, VettaFi: Gegroet, Nick! Ik begrijp en bewonder je enthousiasme voor de regio. Er is tenslotte genoeg om enthousiast over te zijn (inclusief dat rendement van bijna 10%). Maar helaas, ik ben niet helemaal verkocht op de ruimte.
Ten eerste, terwijl Latijns-Amerikaanse aandelen-ETF’s koken, hebben we het nog steeds over beleggen in opkomende markten. Zoals we weten, hebben aandelen uit opkomende markten hun eigen inherente risico’s die niet voorkomen in ontwikkelde markten. En een groot risico waarmee de regio wordt geconfronteerd, is politieke onzekerheid en geopolitiek risico.
Latijns-Amerikaanse landen hebben te maken gehad met decennia van politieke onrust , met tal van tekenen dat dit zal aanhouden. De aanhangers van de voormalige Braziliaanse president Jair Bolsonaro vielen dit jaar de gebouwen van de federale regering van Brazilië aan nadat Bolsonaro de algemene verkiezingen van 2022 had verloren. De recente protesten in Peru waren de meest intense die het land in minstens een eeuw heeft gezien.
Maar wacht, er is meer. De Argentijnse vice-president en voormalig president Cristina Fernández de Kirchner werd veroordeeld tot zes jaar gevangenisstraf nadat ze schuldig was bevonden aan fraude (en begrijp dit: ze is nog steeds vice-president). De Mexicaanse president Andrés Manuel López Obrador heeft de aantrekkingskracht van het land als toevluchtsoord in gevaar gebracht na inmenging in de particuliere sector
Ik zou kunnen doorgaan. Mijn punt is dat, hoewel de cijfers er momenteel goed uitzien, de politieke krantenkoppen die de regio genereert me nerveus maken. Dat gezegd hebbende, ik neem aan dat je meer te zeggen hebt over de regio, ja?
Koffie, sojabonen en lithium: oh my!
Peters-Golden : Redelijk. Ik respecteer dat er politieke kwesties zijn. Laten we echter beginnen met misschien wel het krachtigste argument voor Latijns-Amerikaanse aandelen: grondstoffen. Ja, grondstoffen zijn terug van weggeweest, en Latijns-Amerikaanse aandelen doen het hard. Grondstoffen zijn een grote wijde wereld, maar laten we eens kijken naar de belangrijkste drijfveren in wat we losjes definiëren als ‘Latijns-Amerika’.
Laten we natuurlijk beginnen met agrarische grondstoffen. Of het nu gaat om sojabonen of koffie (en er is ontzettend veel koffie in Brazilië ), met name Brazilië heeft een aanzienlijke landbouwrally gereden , gedreven door het einde van de COVID -19-beperkingen en wereldwijde groei. Sommige handelaren spreken zelfs van een “supercycle” voor grondstoffen. Brazilië is tegenwoordig de grootste producent van beide producten en de grootste exporteur van rundvlees en suiker.
Dat kan helpen verklaren waarom de best presterende Latijns-Amerikaanse aandelen-ETF’s zich richten op Brazilië. De agribusiness en al zijn verschillende componenten zouden dit jaar zelfs meer dan 30% van het BBP van Brazilië kunnen overtreffen . Als die door China en biobrandstof aangedreven supercyclus daadwerkelijk werkelijkheid wordt, zal Brazilië centraal staan. Volgens de FDA zou de Braziliaanse landbouwsector de komende jaren mogelijk een nog groter aandeel in de wereldwijde ag-business kunnen verwerven
Landbouw is echter niet het enige verhaal. Energie blijft natuurlijk een speler, niet alleen in Brazilië, maar in de Latijns-Amerikaanse aandelensector in het algemeen. Brazilië en Mexico lopen beide voorop met bedrijven als Petrobras en Pemex die respectievelijk een sleutelrol spelen. Opnieuw is China de belangrijkste klant, op de voet gevolgd door de VS
Natuurlijk zijn zowel de agribusiness als de energie erg cyclisch, maar door de vraag naar met name batterijmetalen te stapelen, kunnen beleggers diversifiëren binnen een Latijns-Amerikaanse allocatie. Denk aan de groeiende vraag naar lithium in Zuid-Amerika. De wereldwijde lithiummarkt zal naar verwachting in 2030 22,6 miljard dollar bedragen , grotendeels dankzij het gebruik van het metaal in batterijen.
De overgang naar elektrische voertuigen zal die vraag blijven stimuleren, met Chili, Argentinië en Brazilië als enkele van de grootste markten voor het metaal. Terwijl ja, er is voldoende lithium beschikbaar . om de overgang naar elektrische voertuigen mogelijk te maken, is de grotere vraag of het toegankelijk is voor mijnwerkers. Dat zal het aanbod waarschijnlijk laag genoeg houden om solide rendementen te genereren voor mijnbouwbedrijven die in Latijns-Amerika werken.
DeSprott Lithium Mijnwerkers ETF( LITP ) weegt deSociedad Quimica Y Minera De Chile SA( SQM ) met 9,4%, meer dan het dubbele van het volgende hoogste gewicht. Ondertussen kunnen beleggers die blootstelling aan Brazilië krijgen in ETF’s zoals deVanEck Brazilië Small-Cap ETF( BRF A- ) en deiShares MSCI Brazilië ETF( EWZ A- ).
Kan de grondstoffenzeepbel barsten?
Comtois: Ik ben blij dat je grondstoffen ter sprake hebt gebracht, want dat leidt eigenlijk tot een ander punt. Uiteindelijk hangt uw mening over Latijns-Amerikaanse aandelen-ETF’s af van wat u denkt dat grondstoffen het komende jaar zullen doen. Hoewel grondstoffen een steun in de rug zijn voor Latijns-Amerikaanse aandelen, is er slechts één inzinking op de wereldmarkten nodig om de vraag in te storten.
De verwachting is dat de grondstoffenprijzen dit jaar met 21% zullen dalen . Die verwachte prijsdaling is de sterkste daling sinds de pandemie. En de prijzen zullen naar verwachting volgend jaar stabiel blijven, dat wil zeggen vlak.
Ook de energieprijzen zullen dit jaar naar verwachting 23% lager zijn dan vorig jaar en stabiel (lees: vlak) blijven in 2024. Schokken op de grondstoffenmarkten blijven aanwezig. Deze omvatten mogelijke verstoringen in de energie- en metaaltoeleveringsketens, escalerende geopolitieke spanningen, de Chinese industriële sector die sneller herstelt dan verwacht, en ongunstige weersomstandigheden.
Voorbij het grondstoffenvers in Latijns-Amerikaanse aandelen
Peters-Golden: Natuurlijk is het verhaal van Latijns-Amerikaanse aandelen niet alleen gericht op grondstoffen. Grondstoffen hebben te maken met inherente beperkingen die sommige beleggers kunnen afschrikken. Ze zijn ook niet altijd de beste bron van duurzame economische ontwikkeling.
In plaats daarvan verdienen twee andere trends de aandacht van beleggers en adviseurs die kijken naar Latijns-Amerikaanse aandelen-ETF’s. E-commerce en nearshoring stimuleren de economische groei aan verschillende kanten van de Latijns-Amerikaanse wereld, maar moeten niettemin worden meegenomen in de berekening van beleggers.
E-commerce voor Noord-Amerikaanse investeerders doet denken aan enkele van de slimste onderdelen van technologie die investeren in bedrijven zoalsShopify( WINKEL ). Geen enkele naam springt er natuurlijk uitAmazone( AMZN ) wanneer men ook aan e-commerce denkt. Neem nu de groei van e-commerce en verplaats deze naar Latijns-Amerika in de vorm vanMercado libre( MELI ).
MELI is een Argentijns bedrijf gevestigd in Montevideo, Uruguay, dat is een stijging van 41,6% YTD . MELI heeft een “marktkapitalisatie van $ 60 miljard”: https://www.cabotwealth.com/daily/international-stocks/mercadolibre-stock-more-upside-amzn-baba en beleeft een grote opleving sinds het aanzienlijk is gedaald tussen juni 2021 en afgelopen juni. Net als AMZN of zelfsAlibaba( BABA ), het is de dominante e-commerce naam voor zijn land. Het domineert eigenlijk het hele continent , echt waar, met een aanwezigheid in Argentinië, Brazilië, Chili, Colombia, Mexico, Peru en Venezuela.
Die brede slotgracht in combinatie met de goede groei die al in de boeken staat, voorspelt veel goeds voor Latijns-Amerikaanse aandelenbeleggers. DeGlobal X MSCI Argentinië ETF( ARGT A- ) weegt MELI met 19,1% hoger dan enig ander aandeel.
Deelnemen aan het MELI -verhaal is de ‘nearshoring’-trend die werd versterkt door de pandemie. Echt, nearshoring gaat over de relatie tussen de VS en Mexico, maar zou ook naar andere landen kunnen groeien. In plaats van werk in het buitenland uit te besteden, houden sommige bedrijven ervanMattel( MAT ) zijn nearshoring, waarbij toeleveringsketens naar het westelijk halfrond worden gebracht.
Nearshoring biedt een kans voor investeringen in transport en onroerend goed in Mexico en overal waar de trend aanslaat. Men zou kunnen stellen dat extra buitenlandse investeringen ook de lonen en de economie in het algemeen zouden kunnen stimuleren, waardoor ook de consumentenbestedingen zouden toenemen. In ieder geval deiShares MSCI Mexico ETF( EWW A ) presenteert daarin een krachtige optie. Het heeft zelfs 25,6% YTD opgeleverd , een robuust aantal voor degenen die naar het zuiden van de Amerikaanse grens kijken.
Trage groei, hoge inflatie
Comtois : Oh, zeker. Grondstoffen doen het goed. Nearshoring is een groeiende trend. Maar er moet worden opgemerkt dat dit bijzaken zijn. Uiteindelijk hebben we het hier over aandelen. Dat brengt me bij mijn laatste punt. Veel Latijns-Amerikaanse landen hebben niet alleen te maken met politieke risico’s, maar ook met economische risico’s.
De regio is klaar voor een trage economische groei en een aanhoudend hoge inflatie. Dit wordt waarschijnlijk een uitdagend jaar voor Latijns-Amerikaanse aandelen. Volgens het Internationaal Monetair Fonds zal de groei in de regio dit jaar vertragen tot 2%. Alleen al in Brazilië zal het reële bbp naar verwachting met slechts 1,7% groeien in 2023 en met 1,2% in 2024.
Zowel banen als consumentenbestedingen vertragen in Latijns-Amerika. Het consumenten- en ondernemersvertrouwen neemt af.
En dit alles tegen een achtergrond van hogere rentetarieven en hoge consumentenprijzen. Ja, de inflatie in de regio is gedaald. Maar het IMF beweert dat de strijd om de inflatie terug te dringen waarschijnlijk een langzaam en langdurig proces zal zijn. Dit wekt geen vertrouwen.
Dus als iemand wil beleggen in een fonds voor opkomende markten, zou ik deIndia Internet & E-commerce ETF( INQQ )? Het op India gerichte fonds van EMQQ Global heeft year-to-date bijna 16% rendement opgeleverd.
Rating van de toekomst van Latijns-Amerikaanse aandelen
Peters-Golden : Veel van de bull-case die we al hebben besproken, is achterwaarts gericht, dat geef ik toe. Laten we nu naar de toekomst kijken, want er staat een grote wending voor de regio te wachten. Recente rapporten suggereren dat na een recordverkrapping door centrale banken in heel Latijns-Amerika, er spoedig renteverlagingen zouden kunnen komen. Die bezuinigingen zouden economieën in de hele regio een boost kunnen geven, waardoor er weer krediet naar bedrijven en consumenten kan stromen.
De centrale banken van de regio zijn in 2021 begonnen met hun renteverhogingsregime in een poging pandemiegerelateerde prijsstijgingen te beteugelen. Die prijzen, gedreven door productieknelpunten en stijgende voedselprijzen, eisten hun tol van de economie. Die inflatie verhoogde de cijfers tot 11,25% in Chili en Mexico en 13,75% in Brazilië.
Die hoge tarieven betekenen dat sommige economen verwachten dat Latijns-Amerikaanse centrale banken de “eersten zullen zijn die wereldwijd de rente verlagen”. Als dat zo is, zou dat een krachtige impuls kunnen geven aan economieën van Mexico tot aan Chili.
Dat volgt op de bezuinigingen die Costa Rica en Uruguay al hebben doorgevoerd, terwijl Chili naar verwachting al in juli zal bezuinigen. Natuurlijk vertegenwoordigt Argentinië een aanzienlijke uitschieter die waarschijnlijk lange tijd niet zal snijden, maar bezuinigingen voor andere landen kunnen zeer gunstig zijn. De bezuinigingen zouden kunnen komen op een moment dat Braziliaanse bedrijven in ieder geval financiële steun echt wel kunnen gebruiken
Al met al zou dat investeerders en adviseurs moeten uitnodigen om opnieuw te kijken naar brede, Latijns-Amerikaanse aandelen-ETF’s. Dat omvat namen als deiShares Latijns-Amerika 40 ETF( ILF A+ ) en deFranklin FTSE Latijns-Amerika ETF( FLLA ). ILF heeft 20,8% YTD en 34% over een jaar geretourneerd met 47 basispunten, terwijl FLLA 19,4% YTD en 30% over een jaar heeft geretourneerd voor 19 basispunten.
Comtois : Nogmaals, Nick, je hebt uitstekende punten geleverd en me veel gegeven om over na te denken. Hoewel ik niet kan beweren dat Latijns-Amerikaanse aandelen-ETF’s momenteel niet veel te bieden hebben. De politieke onzekerheid, de verwachte lagere grondstoffenprijzen en de verwachte trage economische groei maken me echter voorzichtig.
Tot de volgende keer, Niek!
Peters-Golden : Evenzo, James, ik heb genoten van ons gesprek! Ik doe wat bossa nova op en ga zitten om wat meer te lezen over Latijns-Amerikaanse aandelen-ETF’s. Inderdaad, tot de volgende keer!
Bron: Beyond Basic Beta-kanaal | De VettaFi-schrijvers