Bull vs. Bear é um recurso semanal em que a sala dos escritores VettaFi toma lados opostos para um debate sobre ações, estratégias ou ideias de mercado controversas – com muita discussão sobre ideias de ETF para jogar em qualquer ângulo. Nesta edição de Bull vs. Bear, James Comtois e Nick Peters-Golden discutiram os argumentos a favor e contra as ações latino-americanas e seus ETFs.
Nick Peters-Golden, redator da equipe, VettaFi: Olá, James! Estou animado para acompanhá-lo na edição mais recente de nossa série Bull vs. Bear. Nesta edição, eu adoraria falar sobre como os ETFs de ações latino-americanos estão, como dizem as crianças, cozinhando.
De acordo com o YCharts, os ETFs de ações da América Latina superaram todas as outras categorias de ETF no último mês. Esses ETFs retornaram 9,9%, com as ações de tecnologia em segundo lugar, com retornos de 6,6% em um mês. Isso me diz que investidores e consultores precisam olhar para ações e ações da América Latina. O que diz você?
Incerteza Política e Risco Geopolítico
James Comtois, redator da VettaFi: Saudações, Nick! Entendo e admiro seu entusiasmo pela região. Afinal, há muito o que se entusiasmar (incluindo o retorno de quase 10%). Mas, infelizmente, não estou totalmente convencido do espaço.
Em primeiro lugar, enquanto os ETFs de ações latino-americanos estão cozinhando, ainda estamos falando sobre investir em mercados emergentes. Como sabemos, as ações dos mercados emergentes têm seu próprio conjunto inerente de riscos não encontrados nos mercados desenvolvidos. E um grande risco que a região enfrenta é a incerteza política e o risco geopolítico.
Os países latino-americanos enfrentaram décadas de turbulência política , com muitos sinais de que isso continuará. Os apoiadores do ex-presidente brasileiro Jair Bolsonaro atacaram os prédios do governo federal do Brasil este ano, depois que Bolsonaro perdeu as eleições gerais de 2022. Os recentes protestos no Peru foram os mais intensos que o país já viu em pelo menos um século.
Mas espere, há mais. A vice-presidente e ex-presidente da Argentina, Cristina Fernández de Kirchner, foi condenada a seis anos de prisão após ser considerada culpada de fraude (e veja só: ela ainda é vice-presidente). O presidente do México, Andrés Manuel López Obrador, colocou em risco o sorteio do país como um paraíso depois de interferir no setor privado
Eu poderia continuar. O que quero dizer é que, embora os números pareçam bons, as manchetes políticas que a região vem gerando me deixam nervoso. Dito isso, acho que você tem mais a dizer sobre a região, certo?
Café, Soja e Lítio: Nossa!
Peters-Golden : Razoável. Respeito que haja questões políticas. Vamos começar, no entanto, talvez com o argumento mais forte para as ações latino-americanas — as commodities. Sim, as commodities estão de volta com força total, e as ações latino-americanas estão dominando-as com força. As commodities são um grande mundo, mas vamos nos aprofundar nos principais impulsionadores do que definimos vagamente como “América Latina”.
Vamos começar, claro, com commodities agrícolas. Seja soja ou café (e há muito café no Brasil ), o Brasil especificamente passou por um rali significativo impulsionado pelo fim das restrições do COVID -19 e pelo crescimento mundial. Alguns traders falam até de um “superciclo” para commodities. O Brasil é hoje o maior produtor desses dois produtos e também o maior exportador de carne bovina e açúcar.
Isso pode ajudar a explicar por que os ETFs de ações latino-americanos de melhor desempenho se concentram no Brasil. O agronegócio e todos os seus diversos componentes podem, de fato, ultrapassar mais de 30% do PIB brasileiro neste ano . Se esse superciclo impulsionado pela China e pelos biocombustíveis realmente se materializar, o Brasil ocupará o centro do palco. De acordo com a FDA , o setor agrícola do Brasil poderia potencialmente ganhar uma participação ainda maior nos negócios agrícolas globais nos próximos anos
A agricultura não é a única história, no entanto. A energia, é claro, continua sendo um player não apenas no Brasil, mas no setor de ações da América Latina em geral. Brasil e México lideram o caminho com empresas como Petrobras e Pemex, respectivamente, desempenhando papéis importantes. Mais uma vez, a China é o principal cliente, seguida de perto pelos EUA
É claro que tanto o agronegócio quanto a energia são muito cíclicos, mas ao aumentar a demanda por metais para baterias, principalmente, os investidores podem diversificar dentro de uma alocação na América Latina. Considere a crescente demanda por lítio na América do Sul. O mercado global de lítio está projetado para atingir US$ 22,6 bilhões até 2030 , em grande parte graças ao uso do metal em baterias.
A transição para veículos elétricos continuará impulsionando essa demanda, com Chile, Argentina e Brasil sendo alguns dos maiores mercados para o metal. Embora sim, há lítio suficiente disponível . para impulsionar a transição para veículos elétricos, a grande questão é se é acessível aos mineradores. Isso provavelmente manterá a oferta baixa o suficiente para gerar retornos sólidos para as empresas de mineração que trabalham na América Latina.
OSprott Lithium Miners ETF( LITP ) pondera oSociedad Quimica Y Minera De Chile SA( SQM ) em 9,4%, mais que o dobro do próximo peso mais alto. Enquanto isso, os investidores podem obter essa exposição ao Brasil em ETFs como oVanEck Brasil Small Cap ETF( BRF A- ) e oiShares MSCI Brasil ETF( EWZ A- ).
A bolha das commodities pode estourar?
Comtois: Estou feliz que você mencionou commodities porque isso realmente leva a outro ponto. Em última análise, sua visão sobre os ETFs de ações da América Latina depende do que você acha que as commodities farão no próximo ano. Embora as commodities sejam um vento favorável para as ações latino-americanas, basta um colapso nos mercados globais para provocar o colapso da demanda.
De fato, os preços das commodities devem cair 21% este ano . Essa queda esperada nos preços marca o declínio mais acentuado desde a pandemia. E os preços devem permanecer estáveis - ou seja, estáveis - no próximo ano.
Os preços da energia também devem cair 23% este ano em relação ao ano passado e permanecer estáveis (leia-se: estáveis) em 2024. Os choques nos mercados de commodities continuam presentes. Isso inclui possíveis interrupções nas cadeias de fornecimento de energia e metais, tensões geopolíticas crescentes, setor industrial da China se recuperando mais rapidamente do que o esperado e clima adverso.
Além da Commodity-Verse em Ações Latino-Americanas
Peters-Golden: É claro que a história das ações da América Latina não se concentra apenas em commodities. As commodities enfrentam limitações inerentes que podem afastar alguns investidores. Eles também nem sempre são a melhor fonte de desenvolvimento econômico durável.
Em vez disso, duas outras tendências merecem atenção de investidores e consultores que analisam os ETFs de ações da América Latina. O comércio eletrônico e o nearshoring estão impulsionando o crescimento econômico em diferentes partes do mundo latino-americano, mas ainda assim precisam ser considerados nos cálculos dos investidores.
O comércio eletrônico para investidores norte-americanos lembra algumas das partes mais brilhantes do investimento em tecnologia em empresas comoShopify( LOJA ). Claro, nenhum nome se destaca comoAmazonas( AMZN ) também quando se pensa em e-commerce. Agora pegue o crescimento do comércio eletrônico e leve-o para a América Latina na forma demercado livre( MELI ).
A MELI é uma empresa argentina com sede em Montevidéu, Uruguai, com alta de 41,6% no acumulado do ano . A MELI tem um “valor de mercado de $ 60 bilhões”: https://www.cabotwealth.com/daily/international-stocks/mercadolibre-stock-more-upside-amzn-baba e está tendo um grande salto desde a queda significativa entre junho de 2021 e em junho passado. Muito parecido com AMZN ou mesmoAlibaba( BABA ), é o nome de comércio eletrônico dominante em seu país. Na verdade, domina todo o continente , realmente, com presença na Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, México, Peru e Venezuela.
Esse amplo fosso combinado com um bom crescimento já registrado é um bom presságio para os investidores latino-americanos em ações. OGlobal X MSCI Argentina ETF( ARGT A- ) pesa MELI mais do que qualquer outra ação em 19,1%.
Juntando-se à história do MELI está a tendência de “nearshoring” impulsionada pela pandemia. Na verdade, o nearshoring é sobre o relacionamento EUA-México, mas também pode se expandir para outros países. Em vez de terceirizar o trabalho no exterior, algumas empresas comoMattel( MAT ) são nearshoring, trazendo cadeias de suprimentos para o Hemisfério Ocidental.
Nearshoring apresenta uma oportunidade para investimentos em transporte e imóveis no México e em qualquer outro lugar onde a tendência se consolidar. Pode-se argumentar que o investimento estrangeiro adicional também poderia aumentar os salários e a economia em geral, impulsionando também os gastos do consumidor. Em qualquer caso, oiShares MSCI México ETF( EWW A ) apresenta uma opção potente nele. Na verdade, também retornou 25,6% no acumulado do ano , um número robusto para quem está olhando para o sul da fronteira dos EUA.
Crescimento Lento, Inflação Alta
Comtois : Ah, com certeza. As commodities estão indo bem. Nearshoring é uma tendência crescente. Mas deve-se notar que essas são questões secundárias. Em última análise, estamos falando de ações aqui. O que me leva ao meu ponto final. Muitos países latino-americanos não apenas lidam com riscos políticos, mas também com riscos econômicos.
A região está preparada para um crescimento econômico lento e uma inflação persistentemente alta. Este provavelmente será um ano desafiador para as ações da América Latina. De acordo com o Fundo Monetário Internacional , o crescimento na região deve desacelerar para 2% este ano. Somente no Brasil, o PIB real deve crescer apenas 1,7% em 2023 e 1,2% em 2024.
Tanto os empregos quanto os gastos do consumidor estão diminuindo na América Latina. A confiança do consumidor e das empresas está enfraquecendo.
E tudo isso em meio a taxas de juros mais altas e preços elevados ao consumidor. Sim, a inflação na região caiu. Mas o FMI afirma que a batalha para reduzir a inflação provavelmente será um processo lento e prolongado. Isso não inspira confiança.
Então, se alguém quiser investir em um fundo de mercados emergentes, posso sugerir oETF de Internet e Comércio Eletrônico da Índia( INQQ )? O fundo centrado na Índia da EMQQ Global retornou quase 16% no acumulado do ano.
Avaliação do futuro das ações latino-americanas
Peters-Golden : Muito do caso touro que já abordamos foi olhando para trás, admito. Vamos nos voltar para o futuro agora, porque uma grande virada pode estar chegando para a região. Relatórios recentes sugerem que, após o aperto recorde dos bancos centrais em toda a América Latina, os cortes nas taxas podem ocorrer em breve. Esses cortes podem impulsionar as economias em toda a região, com o crédito fluindo novamente para empresas e consumidores.
Os bancos centrais da região iniciaram seu regime de aumento de taxas em 2021, em um esforço para conter os aumentos de preços relacionados à pandemia. Esses preços, impulsionados pelos gargalos na produção e pelo aumento dos preços dos alimentos, afetaram a economia. Essa inflação elevou as taxas para números tão altos quanto 11,25% no Chile e no México e 13,75% no Brasil.
Essas altas taxas significam que alguns economistas esperam que os bancos centrais latino-americanos sejam os “primeiros a cortar as taxas globalmente”. Se assim for, isso poderia fornecer um poderoso impulso para as economias do México até o Chile.
Isso segue cortes já feitos pela Costa Rica e Uruguai, com o Chile devendo cortar já em julho. Claro, a Argentina representa um outlier significativo que provavelmente não cortará por muito tempo, mas cortes para outros países podem ser muito benéficos. Os cortes podem chegar em um momento em que as empresas brasileiras pelo menos possam realmente usar o alívio financeiro
Em suma, isso deve convidar os investidores e consultores a olhar novamente para amplos ETFs de ações latino-americanos. Isso inclui nomes como oiShares América Latina 40 ETF( ILF A+ ) e oFranklin FTSE América Latina ETF( FLLA ). O ILF retornou 20,8% no acumulado do ano e 34% ao longo de um ano cobrando 47 pontos básicos, enquanto o FLLA retornou 19,4% no acumulado no ano e 30% ao longo de um ano por 19 pontos básicos.
Comtois : Mais uma vez, Nick, você forneceu excelentes pontos e me deu muito em que pensar. Embora eu não possa argumentar que os ETFs de ações latino-americanos não têm muitas coisas a seu favor agora. No entanto, a incerteza política, a expectativa de queda nos preços das commodities e o crescimento econômico lento previsto me deixam cauteloso.
Até a próxima, Nick!
Peters-Golden : Da mesma forma, James, gostei da nossa conversa! Estou colocando um pouco de bossa nova e sentando para ler um pouco mais sobre ETFs de ações latino-americanas. Até a próxima, de fato!
Fonte: Beyond Basic Beta Channel | The VettaFi Writers